发布日期：2024-09-09 17:57 点击次数：79
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文： 男终身黑白 语音：女终身黑白终身黑白第1077周二的文章下有一位读者留言，大致的意思是，在A股的规则下学习知识，分析企业根本没什么用。
在股市应该不少人都有类似的想法。
一部分人坚定的认为A股不可能赚钱，但是又离不开股市。
也有一部分人坚定的认为A股分析企业没用，因此心安理得的追涨杀跌。
但无论信什么方法，如果期望在股市赚钱，首先得有个选股标准，我想这一点理性的人都能接受。
单纯靠猜，5000家企业选3~5只持仓，那几乎没什么胜率。
那么在A股这个规则不那么完善的地方，什么样的选择标准，才有可能获胜。
不靠猜，不靠想，咱们来看一组历史数据，A股历史上的十倍股，都有哪些特征。
几年前黑白分享过一篇，东吴证券2020年的报告，这份报告，回顾了截止2020年A股的十倍股特征，报告比较长，30多页，黑白提炼核心内容分享给大家。
01、选择标准：以下是十倍股样本池的选择标准：
1.不但股价表现优异而且是长期存活下来的公司。否则可能你买进去了，还没获得收益，企业没了。
2.考虑到A股上市后股价波动较大， 因此将起始日设为股票上市后一年。
3.由于2000年之前市场成熟度有限，选择总时间区间为2000/1/1-2020/6/30为区间。
经过初步筛选，按两个条件
1.按照第一标准“上市一年后最大涨幅” 也就是说虽然后期有回落，但是达到过十倍，这期间A股涌现出637只涨幅超十倍个股，占全部A股的17.7%。
也就是说从上市一年后的股价开始算，2000年~2020年期间完成过十倍收益的股票有17.7%，比例还是挺高的。
2.第二标准“上市一年至今累计涨幅”，也就是说截止2020/6/30仍创十倍涨幅的个股，共计176 只，占全部A股的 4.9%
这个幅度就大幅缩小了，也就是说过去优秀，曾经优秀，现在还优秀的企业，并不是特别多。
这里首先告诉我们一个道理：
投资中除非你真的深入印证过逻辑，否则不要去买入过高估值的企业，并且期待他们创造惊人业绩，这个成功概率是很低的。
比如上面的数据，超过十倍的个股有近18%，但最终扔能保持10倍的个股，只有近5%，也就意味着去追高，极大概率的结果是站在山顶的。
克服了看到上涨之后从众追高这个恶习，投资的胜率就能大幅提高。大部分一时的牛股最终都是昙花一现。
我们接着聊样本池，由于两个标准选出来的股票有不小差异，报告最终从2个股票池中各选了涨幅居前的5%，组成了一个120只的股票池。谨慎起见又和历史数据做了重合度对比。
1、2000年以来截止2020年的二十倍股61只，均在这个十倍股样本中，重合度100%
2、2000年-2018/6/30十倍股124只，其中90只存在于这个十倍股的样本组合中，重合度 73%；
3、 2000年-2015/6/30十倍股283只，其中100只存在这个十倍股样本组合中，重合度35%；
4、 2010年以来截止2020年十倍股43 只，其中20只存在于这个十倍股样本组合中，重合度 47%。
也就是说这120 只十倍股的样本基本上包含了过去2000年~2020年，各个阶段表现最优秀的大部分企业且稳定性最强，这个股票池中最大涨幅均值44.5倍，中位数30倍，那么下面我们就看看这个最强天团，都有哪些特征?
01换手低、时间久、持续强：1.交易特征：低换手率。 十倍股股票池的企业和全部A股年均换手率中位数的均值分别为1.6%vs2.0%。
也就是说其实大部分最终获胜的企业，并不是那么的频繁被炒作，时间拉长看很多时候都默默无闻。
2.创十倍涨幅用时均值100个月，即8年左右
这一条告诉我们，即使你买的企业足够优秀，起码你也要耐心持有，一家企业一两个月都拿不住，又怎么可能有超额收益。
并且在这么长的岁月中可以耐心持有，那必须是你真的认可，没有一只股票能在长达8年的时光里不遇见大幅下跌，不是真的认可，不可能拿的住。
3.已经有较大涨幅的企业还能买吗？
报告中统计了，自起始日达到N倍股价后继续上涨为十倍股的概率。
结果显示如下，股价已涨到2倍往后能达到十倍的概率为 25%、 3倍（30%）、 4倍（36%）、 5倍（42%）、 6 倍（52%）、 7倍（63%）、8 倍（74%）、 9 倍（88%）。
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当然这不是鼓励大家去追高，他背后是另一个道理，真的发现了优秀的企业，不要因为过去有过较大的上涨就有偏见。
长期看能有较大涨幅的企业大概率是有某种竞争优势的，因为单纯炒作的企业，可能一时火爆，最后往往又会回到原点。
相反那些长期波动向上，过去三五年的长周期已经离低点很远的企业，反而有可能是具备某种优势的。
这个问题类似于已经就读重点初中的学生未来能否进入重点大学的可能性。已经优秀了很多年的企业，继续优秀的概率还是很大的。
当然这里需要注意的是股价从N 倍到 N+1 倍之间涨幅实际是在缩小的。比如一个股票从9倍上涨到10倍实际只需要上涨11%。
因此报告中又做了另外一个统计，自起始日每涨 50%后能成为十倍股的概率。
结果显示第1次涨50%后能达到十倍股价的概率为22.3%、 第2次（25.9%）、 第3次（31.9%）、 第 4次（42.8%）、 第5次（69.5%）。
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这就是黑白让大家少看K线图的原因，总去看图，就会忘记企业的本质。
一家企业基本面不错，估值也不高，可是一看他已经离几年前的低点有一定涨幅，就盲目放弃了，我们需要忽略K线图，把眼光放在企业的本质上，企业未来还能不能持续赚钱，当前估值不高，这是核心。
最后是地区分布：十倍股公司所在省份，主要集中于东部沿海+长江经济带经济发达区， 其中广东16家、北京14家、浙江12家、上海12家、江苏8家。此外长江经济带中，四川6家、 湖北5家、 重庆4家、安徽4家。
02业绩和财务数据是关键：股市从短期来看是“投票器”，从长期来看则是“称重机”，即便在A股业绩也是十倍股上涨的核心动力。
业绩增速：
十倍股组合，从统计日至2019年归母净利润年化复合增速的中位数为 23.1%， 明显高于全部 A 股的9.3%。
高毛利率：
十倍股毛利率中位数的均值为 30.0%，明显高于全部 A 股的 22.6%。
高ROE:
十倍股ROE过去 20年均值的中位数为12.8%，明显高于全部A股的 6.6%。关于ROE可以看黑白之前的文章《巴菲特唯一认可的选股指标，到底有多神奇》。
现金流：
十倍股组合，大部分企业收入现金流质量非常高，也就是企业赚的都是真金白银，而不是一堆欠条。
高股息：
十倍股组合，大部分分红都很不错，稳定持久股息率是公司实际支付能力的代表，这个也可以看黑白之前的文章《陪读《股息不说谎》一个经常被我们忽视的重要指标》
行业分布：
科技和消费是主要阵营，75 只十倍股涌现于消费和科技行业，占比 63%。前五大行业医药 26 只（22%）、电子10只（8%）、食品饮料 10 只（8%）、计算机 9 只（8%）、房地产 7 只（6%）
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通过上面的数据我们可以发现，最终真正的大牛股本质还是离不开出色的业绩，情绪可以骗人一时，但不可能持久，只有优秀且持续的业绩，才能保证股价长期稳步的上涨。
自此未来可能获得较大收益的企业特征也明显了：
首先他至少长期被需要，至少在十年为维度的周期业绩能稳定上涨。
其次他有一定的护城河和稀缺性，因此他的产品毛利率较高。同时要有较高的ROE，同样的资产赚到更多的钱，他一定有什么隐藏优势。
还有，稳定的现金流和较高的股息，既代表了他优秀的生意模式，上下游的竞争优势，也证明企业比较注重股东回报。
其实即便抛开上面的数据，选优秀的企业必然赚钱的逻辑也很简单。
如果一家企业业绩一直增长，股价不涨，那么他的PE会持续降低，最终低到5PE、3PE，不可能不被市场发现。
其次一家稳定分红的企业，你买入后股价不涨，但是业绩一直增长且保持稳定的分红率，那么你可以不断分红再投，来年收到更多分红，长此以往依然可以获利。
聊到这里有些朋友可能会想到现在和以往的一个转变，就是上市的企业更多了，看似要比之前选择的难度更大了，但其实也没大多少，如之前的文章所说用三个指标。
1、近五年分红率在50%以上，
2、市盈率低于20PE，
3、负债率低于50%，
就能排除掉99%的企业，我们认真研究剩下的1%即可.
最后说一下结论，A股可能选择的难度更大，承受的波动更大，熊市的时间更久，但坚定选择业绩优秀，护城河宽广，未来被需要的，分红稳定的企业，在低估的时候购买 ，一定能赚钱。
这个结论，不是为了给A股开脱，我当然也希望A股是世界上赚钱最容易的市场，毕竟我的大部分资产都在股市。
而是希望通过数据印证了解到，即便在相对难度较大的A股，认真选择也能赚钱这件事。
而印证的目的无他，希望更多人能坚定的学习知识，认真的面对投资。
其实很多时候人的时间都是在犹犹豫豫中浪费掉的，觉得分析企业，学习知识都没用，因此不心甘情愿的去学习，最后什么也没做，时间也浪费了。
实际上，学习是一件没太大成本的事，无非是放弃一点娱乐的时间。
但是大多数人。
在没有成本，只需要时间的事情上，斤斤计较
在成本巨大，看似坐享其成的事情上，一往无前。
说到底既要简单，又要有巨大回报，才是大部分人希望的。
不否认A股确实难，但也承认努力依然有机会
无论创业还是投资，每个时代，每个国家，难度都不一样，但也一样都有人成功，通过努力惊天动地的人，我不敢说见过，通过努力让自己生活越来越好的人我见过很多。
不同的角度去看人生，同样一件事，心态也会不一样。
你吹着空调上班，但有人要货物抗肩，你会觉得自己幸运。
你朝九晚五拼命上班，而有人却生来领先，你会抱怨自己不幸。
但人生是你的，无论问题是谁造成的，解决问题的只有你自己。
所以我们不能因为抱怨，忘记行动。
套用周二文章的一段话。
抱怨每个人都会，这件事一点难度都没有，谁都能做到，不会有人因为你爱抱怨，就觉得你优秀。
但是去做那些大多数人不容易做到的事，坚持锻炼，刻苦读书，努力赚钱。
你一定会散发光芒。
确实A股很难，但是在难的环境，还持续努力的人，光芒万丈。
你相信什么就会成为什么，你相信自己是个受害者，于是一直在问题是谁造成的，为什么不让事情变简单中走不出来，你就成为了一个受害者。
而你相信努力，相信执着，相信认真，你就会有不一样的结果。
认真的人改变自己，执着的人改变命运。
今天就聊这么多，如果觉得本文不错，那就点个赞或者“在看”吧。
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